L’inflation s’accélère: les autorités monétaires ne sont pas dans une position enviable

Même si la situation s’est quelque peu calmée depuis, l’inflation reste soutenue: en avril 2026, l’inflation dans la zone euro était de plus de 3% par rapport à l’année précédente. Au mois de mars déjà, elle atteignait 2,6% et dépassait ainsi nettement l’objectif de 2% fixé par la BCE. Le tableau est similaire aux États-Unis: l’inflation y atteint déjà 3,8%. En Suisse, en revanche, elle reste nettement inférieure à 1% et donc dans la marge de fluctuation fixée par la BNS.

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Il faut comprendre que les banques centrales ne sont pas à l’origine de la hausse des prix de l’énergie. Dès lors, elles ne peuvent pas faire grand-chose contre la hausse des prix qui en résulte sans ralentir la conjoncture générale.

À cela s’ajoute la politique budgétaire expansionniste aux États-Unis et dans l’UE: les mesures de relance publiques, sous la forme de subventions, de consommation publique directe et d’allègements fiscaux, stimulent la demande. En réalité, la hausse des coûts énergétiques devrait freiner la demande et donc atténuer la poussée inflationniste. Mais lorsque, dans un contexte de hausse des prix de l’énergie, la demande est stimulée par l’État, l’inflation se renforce naturellement.

De plus, des mesures protectionnistes entraînent une hausse des prix des biens et des services. Pendant de nombreuses années, les entreprises et les consommateurs ont profité de la mondialisation et de la baisse des prix des biens. Dans la situation géopolitique mondiale actuelle, cette tendance s’inverse de plus en plus. Autrement dit, le protectionnisme a un effet inflationniste.

Pour la Suisse, les perspectives sont bien meilleures: non seulement l’État n’a pas pris de mesures de relance, mais la Suisse ne protège pas non plus son marché contre la concurrence étrangère. Et puis, le franc fort atténue l'impact de l'inflation. Celle-ci restant dans la marge de fluctuation de la BNS, il n’est pas nécessaire, pour l’instant, de relever les taux d’intérêt.

Die Zentralbankchefs der USA und der Euro-Zone sind wahrlich nicht zu beneiden. Sie stehen vor der anspruchsvollen Aufgabe, die Preisstabilität sicherstellen zu müssen, während die Politik die Inflation anheizt. Am 17. Juni folgt die nächste Zinsentscheidung der US-Notenbank FED. Es ist die erste unter dem neuen Vorsitzenden Kevin Warsh. Die Geldpolitik muss nun versuchen, die Effekte politischer Entscheidungen abzufedern. Man darf gespannt sein, wie die Quadratur des Kreises gelingen soll.